《热辣滚烫》《庆余年第二季》《与凤行》《玫瑰的故事》助力阅文集团（00772）2024年中报业绩超预期，其报告期收入为41.91亿元，同比增长27.65%，超过市场预期的13%；营业利润为4.54亿元，同比增长46.15%，高于当期营业收入增速。

　　2024年上半年，阅文集团还完成了对腾讯动漫资产的收购，《一人之下》《妖狐小红娘》等头部国漫IP成为公司的版权，叠加腾讯动漫其他丰富优质的动漫IP资源，阅文IP可视化进程将进一步加速。

　　不过，从数据来看，2024年下半年，阅文集团大概率会面临业绩增长放缓的问题。据财报数据，公司业务线主要有两条，分别为在线阅读和版权运营，前者包括付费阅读、网络广告、游戏分销等，后者包括影视作品的制作、宣传、发行以及游戏开发。

　　受七猫、番茄等免费小说APP的影响，公司在线年上半年，其收入下降至19.40亿元，同比增长-2.22%，不及疫情前水平的一半，月平均付费用户数量虽相对稳定，微增至880万水平，并连续保持多个季度，但每名付费用户平均月收入的下降却抵消了付费用户增长对收入的影响。

　　版权运营业务表现亮眼，2024年上半年，其收入为22.50亿元，同比增长75.67%，毛利率约为49.27%，相比上年同期提升了1.九游娱乐67个百分点。

　　据财报数据，版权运营业务细分为阅文核心IP运营和新丽传媒两个部分。2024年上半年，前者收入为11.53亿元，占版权运营收入的比重为52.32%，后者收入为10.50亿元，占版权运营收入的比重为47.68%。

　　虽然，阅文核心IP运营和新丽传媒两部分占当期版权运营收入的比重大体相当，但从利润角度来看，新丽传媒却是阅文集团最重要的利润来源。公开信息显示，新丽传媒是爆款电影《热辣滚烫》的主投主控方，同时还是热门电视剧《庆余年第二季》《玫瑰的故事》《与凤行》的主要出品方之一。

　　得益于上述三部爆款影片优秀表现，2024年上半年，新丽传媒净利润为3亿元，占阅文集团当期净利润的比重为59.59%，而2022-2023年更是分别高达88.49%、60.63%。因此，阅文集团整体的业绩主要受新丽传媒影响。

　　需要指出的是，2024年年初，新丽传媒公布的年度计划IP大剧已有3部上映，下半年只剩下1部IP大剧《大奉打更人》，预计其下半年剧集排播大概率少于上半年，这将导致阅文集团业绩增长有所放缓。

　　证券之星估值分析提示阅文集团盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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